1、上周鋼鐵上市公司市場表現
上周申萬鋼鐵指數下跌0.27%；跑輸滬深300(0.13%)。申萬普鋼-1.36%，申萬特鋼1.78%；34家鋼鐵上市公司中：8家上漲，7家持平，19家下跌。
2、政府工作報告明確新增專項債券1.6萬億，基建加碼預期落地
2020年5月22日上午，第十三屆全國人民代表大會第三次會議開幕，政府工作報告提到：今年要優先穩就業保民生,堅決打贏脫貧攻堅戰,努力實現全面建成小康社會目標任務；城鎮新增就業900萬人以上，城鎮調查失業率6%左右，城鎮登記失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3.5%左右；單位國內生產總值能耗和主要污染物排放量繼續下降，努力完成“十三五”規劃目標任務。報告還提到積極的財政政策要更加積極有為；今年赤字率擬按36%以上安排,財政赤字規模比去年增加1萬億元,同時發行1萬億元抗疫特別國債。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合運用降準降息、再貸款等手段,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。
穩就業保民生是經濟增長的底線。本次工作報告沒有提出全年經濟增速具體目標，主要是因為全球疫情和經貿形勢不確定性很大。經濟發展不確定性較大的背景下，“穩就業保民生”被放在了優先位置，“穩增長”的整體思路以托底為主。當然不設定經濟增速具體目標，不代表不重視目標，因為完成就業目標、保民生、打贏脫貧攻堅戰，均需要有經濟增長的支支撐。按照就業目標和赤字率目標，大約可以計算出全年的經濟增速在3-4%之間。
擴大有效投資，基建加碼預期落地。報告提到擴大有效投資，擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元，提高專項債券可用作項目資本金的比例，主要投向：加強新型基礎設施建設，加強新型城鎮化建設，加強交通、水利等重大工程建設。考慮到地方專項債同比大幅多增，并且主要投向基建，同時隨著公募基建REITS投入，以及老舊小區改造助力，2020年基建投資增長有望重新回到兩位數以上。
重申房地產平穩健康發展。報告提到堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策，促進房地產市場平穩健康發展。
通過穩就業促增收保民生，提高居民消費意愿和能力。報告提到重點支持餐飲、商場、文化、旅游、家政等生活服務業恢復發展，推動線上線下融合。支持電商、快遞進農村，拓展農村消費。消費重點圍繞相關服務型消費為主，這也與相關行業消納就業容量大有關；并沒有提刺激汽車、家電等傳統消費。
政府工作報告對基建和地產的定調，整體符合我們之前的預期：基建將成為投資中最重要的抓手，房地產投資平穩發展。在穩就業保民生的背景下，居民大宗性消費會有一定程度的承壓。整體來看，鋼鐵產業鏈下游建筑投資性行業景氣度會好于制造性行業。
3、螺紋鋼供需持續兩旺、熱軋板供需矛盾有緩解，原料價格上漲
螺紋鋼供需持續兩旺。受基建投資加碼和房地產存續投資施工的拉動，上周螺紋鋼表觀消費達到510.63萬噸，環比增加11.1萬噸。供給方面，螺紋鋼產量391.56萬噸，環比增加10.25萬噸。上周螺紋鋼社會庫存1203.5萬噸，環比減少79.72萬噸；鋼廠庫存301.01萬噸，環比減少30.35萬噸。截止5月22日螺紋鋼現貨價格3610元/噸，環比上漲80元/噸。短期螺紋鋼需求面臨南方雨季施工放緩的影響。
熱軋板供需矛盾有緩解跡象。受汽車、機械制造等行業需求的恢復，下游客戶提前備庫的拉動，熱軋板表觀消費達到325.21萬噸，環比-0.84萬噸；同時受到前期低利潤壓制熱軋供給的釋放，上周熱軋板產量308.21萬噸，環比0.7萬噸。上周熱軋板社會庫存291萬噸，環比減少15萬噸；鋼廠庫存114.74萬噸，環比減少2.04萬噸。整體來看，熱軋板的供需矛盾逐步緩解；未來在大宗性消費面臨承壓的狀態下，熱軋及冷軋消費能否回升須關注。截止5月22日上周熱軋板現貨價格3620元/噸，環比上漲90元/噸。
高爐開工小幅上升，電爐開工小幅下滑。上周不含淘汰的高爐產能利用率86.13%，環比上升0.24個百分點；上周全國71家電弧爐鋼廠平均開工率67.1%，環比-0.11%。
鐵礦價格大幅上漲。上周澳巴兩國發貨量1982.3萬噸，環比下降13.3萬噸，同比減少222萬噸；國內到港1037萬噸，環比減少62萬噸；受鋼廠高爐高開工率的拉動，港口疏港量持續處在高位，上周達到308.14萬噸，環比7.53萬噸；港口庫存10926萬噸，環比減少168.82萬噸，創2017年以來的新低。截止5月22日鐵礦石青島港現貨價格730元/噸，環比上升56元/噸；普氏指數96.85美元/噸，環比上升3.6美元/噸。
其他原料：焦炭上漲，廢鋼持平。受山東焦炭去產能的情緒面因素驅動，疊加國內焦炭庫存持續下行，近期國內多地獨立焦化廠紛紛上調焦炭價格，上周天津港準一焦炭價格1900元/噸，環比上升50元/噸；呂梁主焦煤1050元/噸，環比持平。廢鋼受到貨量上升的影響，價格整體持平，張家港廢鋼價格2310元/噸。
長流程鋼廠三大品種鋼材噸鋼毛利環比上升，熱軋幅度最大。上周長流程螺紋鋼噸鋼模擬毛利達到565元/噸，環比增加85元/噸，延續逐步上行趨勢。熱軋板噸鋼模擬毛利406元/噸，環比上升120元/噸；冷軋板噸鋼模擬毛利315元/噸，環比上升183元/噸。上周獨立電弧爐鋼廠，平期噸鋼毛利113元/噸，谷期噸鋼毛利267元/噸。
4、中厚板累計消費已超出去年同期水平
中厚板累計消費已超過去年同期水平。上周中厚板表觀消費量143.73萬噸，環比增加2.5萬噸，同比增加9.8萬噸；全年累計2528.86萬噸，已經超過去年同期2523.79萬噸的水平。
上周中厚板產量137.05萬噸，環比增加0.02萬噸；中厚板社會庫存98.64萬噸，環比減少4.69萬噸，同比去年低0.94萬噸，春節之后庫存水平首次低于去年同期水平。鋼廠庫存88.81萬噸，環比減少1.99萬噸，同比去年高15.27萬噸。
上周上海20mm普通中板平均價格3760元/噸，天津20mm普通中板平均價格3660元/噸。從上海市場的中板與熱軋的價差來看，從3月下旬開始，基本維持在200元/噸以上的水平，近期受熱軋價格的回升，價差縮小到130元/噸；整體仍然高于2019年平均價差40元/噸的水平。整體說明中厚板下游需求強勁。從相關鋼貿企業的溝通來看，復工復產以來，受下游與基建相關的工程機械、鋼結構、橋梁用鋼需求的增長，中厚板需求整體強勁。從上市公司層面來看，華菱鋼鐵、南鋼股份等中厚板產量占比較高。
5、投資建議
基建投資持續加碼、房地產投資逐步趨穩，海外重要發達經濟體逐步復工，鋼材下游需求有支撐；但受到鋼材高庫存和鐵礦供需偏緊的制約，鋼企盈利很難大幅改善。結構上，鋼鐵產業下游建筑投資類行業需求好于制造類行業，呈現長強板弱的格局。建議關注穩投資、擴內需帶來鋼鐵產業的結構性機會。重點關注整體競爭力優勢明顯、且中厚板產品占比高的華菱鋼鐵，以及其他高分紅、低估值、且未來資本性支出較少的長材類上市公司。
6、風險提示
海外疫情影響時間較長，基建實際到位資金低于預期，鋼材庫存處于持續高位，房地產、基建、汽車、家電等下游需求再轉弱。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
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