9月份受限產影響產量165萬噸。8月份我國日均粗鋼產量281.45萬噸，9月份為275.90萬噸，參照8月份產量，9月份因限產預計影響產量約165萬噸左右。歷史上看，因9月份為旺季，產量一般會大于8月份，因此我們認為實際上限產帶來的影響更大。
9月鋼材需求增速較高。雖然9月份粗鋼產量因限產使得產量增速只有2.2%，但社會鋼材庫存從8月30日的1510萬噸下降到9月27日的1306萬噸，再考慮進出口的影響，我們認為9月份鋼材消耗增速可觀。
固投增速回落，地產投資增速持平。前9月份固投增速5.4%，比1-8月累計增速回落0.1個百分點，房地產投資增速10.5%，與1-8月累計增速持平，制造業投資略有下降，基建投資反彈0.3個百分點。我們認為地產投資繼續高位有力地支撐了鋼材需求。
地產新開工面積增速連續5個月下滑。房地產新開工面積對鋼材需求影響敏感，4月份高點過后地產新開工面積增速已經連續5個月下降，前9月累計增速8.6%，比前8月累計增速下降0.3個百分點。單月看從3月份增速18.06%下降到9月份單月增速6.66%。我們認為隨著新開工與竣工缺口越來越大，土地成交繼續負增長，旺季過后新開工增速將繼續明顯下降。
需求較好供給更高，限產是短期行情的催化劑。我們認為從開工率看，國慶限產對產量仍有較為明顯的影響，唐山因霧霾限產，累計限產效果明顯。加之10月本為旺季，限產和需求高位使得資源相對平衡，庫存也維持較低位置。今年幾次小行情均來自減產或限產。
鋼價盈利短期能維持，但四季度末將繼續回落。我們預計鋼價和盈利短期靠限產和需求仍能維持。但隨著地產新開工回落，基建雖然上行，但彌補不了地產下降帶來的需求缺口，再過一個月北方建筑活動漸漸減弱，因此四季度末鋼價和盈利仍有壓力。
維持鋼鐵行業中性投資評級。我們預計三季度鋼鐵板塊噸鋼凈利約120元/噸，板塊純鋼鐵盈利約95億元，則年化約400億元，目前市值近6000億元，則2019年化PE15倍不到。更重要的是，行業仍處于向下趨勢，因此繼續給予中性投資評級。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
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